一个季度猛赚631亿，腾讯还在狂飙
游戏出海势如破竹，AI赋能初见成效，这家科技巨头正以超预期的增长回击所有看衰者。
11月13日，腾讯交出了一份令市场瞩目的三季度成绩单。营收1928.7亿元，同比增长15%；净利润631.3亿元，同比大增19%，远超市场预估的558.8亿元。
这份财报背后的亮点不仅仅是账面上的数字增长。
更值得关注的是，腾讯游戏国际收入首次突破200亿大关，AI技术对各项业务的赋能效果开始显现，以及微信生态的持续繁荣。在互联网行业整体增速放缓的背景下，腾讯依然保持双位数增长。
01 业绩狂飙，增长超预期
三季度，腾讯营收1928.7亿元，同比增长15%，超出市场预估的1888亿元。
更令人惊喜的是，其净利润达到631.3亿元，同比增幅为19%，环比增幅达13%，大幅超出市场预期。
从环比数据看，腾讯三季度营收较二季度的1845亿元增长5%，经营效益持续提升。
拉长周期来看，腾讯前三季度累计营收已达5573.95亿元，同比增长14%；公司权益持有人应占盈利1665.82亿元，同比增长17%。
这一系列数据表明，腾讯的增长并非短期反弹，而是持续向好的趋势性变化。
腾讯的毛利率在本季度达到1087.98亿元，同比增幅22%，显示其盈利能力在持续优化。
02 三大业务，全线告捷
腾讯本季业绩的稳健增长，建立在三大主营业务全面发力基础上。
增值服务业务收入同比增长16%至959亿元。其中，社交网络收入同比增长5%至323亿元，受益于视频号直播服务收入、音乐付费会员收入及小游戏平台服务费的增长。
营销服务业务（广告）收入同比增长21%至362亿元，增速连续十二个季度保持两位数，并领先行业。
该增长得益于广告曝光量的提升，以及AI驱动的广告定向所带动的eCPM增长。
金融科技及企业服务业务收入同比增长10%至582亿元。金融科技服务收入同比以高个位数百分比增长，主要受益于商业支付活动及消费贷款服务的收入增加。
企业服务收入同比增长十几个百分点，受益于云服务的收入增长，其中包括企业客户对AI相关服务需求上升带动的增长。
03 游戏出海，势如破竹
游戏业务在本季度表现尤为亮眼，特别是国际市场游戏收入首次突破200亿元大关，达到208亿元，同比增长43%（按固定汇率计算为42%）。
这一数字意味着腾讯海外游戏收入占比已超过30%，成为游戏业务增长的主要引擎。
相比之下，本土市场游戏收入为428亿元，同比增长15%。
腾讯方面表示，国际游戏业务的增长主要得益于Supercell旗下游戏的收入增长，新发布的个人电脑及主机游戏《消逝的光芒：困兽》的销量表现，以及近期收购的游戏工作室的收入贡献。
《皇室战争》的平均日活跃账户数及流水于2025年9月创下新高。新上线的《消逝的光芒：困兽》在Steam平台获得了“极度好评”的用户评论分数。
04 AI赋能，效果显现
本季度，腾讯在AI领域的投入开始显现成效。
第三季度的一般及行政开支同比增长18%至342亿元，主要由于研发开支增加，特别是AI相关举措的投入。
据腾讯方面数据，今年三季度，腾讯研发投入同比增长28%达228亿元。
AI技术在腾讯的各大业务中已成为关键的赋能者。
在广告业务中，AI驱动的广告定向拉动了eCPM增长。腾讯高管在业绩会中解释道，广告收入的增长中，约10个百分点来自eCPM的提升，这一成效主要源于AI支持的广告技术赋能。
在游戏领域，AI技术被应用于开发拟真虚拟队友和NPC，并采用AI驱动营销策略，以定位、吸引新玩家及提升参与度。
腾讯混元大模型的能力也在持续提升。根据LMArena的排名，混元图像生成模型在全球文生图模型中排名第一。
05 微信生态，持续繁荣
作为腾讯的基石产品，微信及WeChat的合并月活跃账户数达14.14亿，较上一财年同期增长2%。
微信生态内的“新芽”业务正在快速成长。
通过持续技术升级与功能迭代，平台有效推动了微信小店、视频号、搜一搜等业务发展，并带动整体交易生态实现高质量增长。
例如，9月份，微信小店月动销带货者数量同比增长超100%，月成交额同步实现倍增。
腾讯元宝的生态打通进程也明显提速。从7月份至9月份，元宝已接入数十个腾讯核心应用，覆盖社交、办公与消费等关键场景。
目前，元宝日活已跻身国内AI原生应用前三名，单日提问量达到年初月总量级别。
06 战略展望，未来可期
在马化腾看来：“2025年第三季度，我们实现了坚实的收入及利润增长，反映游戏、营销服务、金融科技及企业服务等业务的健康趋势。”
他对AI战略投入的价值给予了肯定：“我们对AI的战略投入，不仅为我们在广告精准定向及游戏用户参与度等业务领域带来助益，也带来了编程、游戏及视频制作等领域的效率提升。”
腾讯在财报中强调，未来将持续升级混元基础模型的团队及技术架构，随着混元能力不断提升，腾讯在推动元宝普及的投入以及在微信内发展AI智能体能力所作的努力，将带来更积极的进展。
值得一提的是，腾讯本季度资本开支约129.8亿元，与去年同期相比有所下降。
在随后召开的业绩电话会上，腾讯高层表示，2025年全年资本支出预计将低于之前的指引范围，但仍将高于2024年。
腾讯的业绩狂飙背后，是游戏出海战略的胜利，是AI赋能业务的成效初显，更是微信生态持续繁荣的必然结果。
在互联网行业整体增长放缓的今天，腾讯依然能够找到新的增长引擎，推动业绩持续超预期增长。
马化腾将AI定位为腾讯的“新业务基因”，这一战略定位正在本季财报中得到验证。
随着AI与各业务板块的深度融合，以及游戏出海步伐的加快，腾讯的狂飙可能才刚刚开始。
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